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在当下所有的数据当中,出口数据是最为关键的。昨天进出口数据出来后,澳元反弹。老外对中国的了解程度有时候会令人感叹。在投资、出口和消费三驾马车中,决策者最不能承受的就是出口的下滑。回忆一下2008年4万亿计划出台时的背景,就不难理解这一点了。如果出口能够维持,李总理就能顶着压力,调整经济结构消化产能,但如果出口数据很糟糕,资金外流,压力就都转到了投资这条路上。决策者能否继续顶着压力呢?至少,难度是非常大的。我非常理解现在决策层的困境,当初朱镕基面对的也是这种情况,但现在既得利益集团的势力已经今非昔比,压力当然也更大。如果刺激经济,资金很容易流到房地产或虚拟经济当中,泡沫起来,为外资撤离提供便利——美国退出宽松已经是大势所趋,将来的局面会变得更加糟糕。如果不刺激,压力重重,经济增速和就业都会下行。最好的办法是:有限刺激,把存量资金盘活,赶到实体经济中去。而这也正是决策者现在努力的方向。但做到这一点非常非常难!因为从2003年开始,中国的经济结构就日渐走向畸形,08年又在此基础上更进一步。以至于现在进退两难。而且,有关方面的配合令人匪夷所思。比如,人民币升值把制造业逐步逼向困境,而央行居然鲜明地表态不干预。当下如果不救制造业中国将来又怎么可能有出路呢?如果往深处看,就能深切感受到决策者的困难之大。而这种压力恰恰形成了股市和大宗反弹的动力,但反弹到哪里仍需要进一步的政策信号予以明确。在目前这种情况之下,判断股市运行仍可参照两大指标,随着两大指标的指引方向操作,是相对安全的。
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